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与此同时,政府开支导致现钞发行快速增加,通胀压力持续上升:1946年国民政府赤字同比增长4.2倍,同期纸币发行增长3.6倍;到了1948年,赤字与纸币发行增长率已经分别到达失控的30倍与22.4倍,“几乎所有的赤字均依靠银行垫款来解决”。张嘉璈不禁感叹,政府一方面高估了城市部门吸纳新增货币供应的能力,一方面又低估了农村地区对维持国民党政权的力量和贡献:“在这种情况下,城市中的投入产出关系就解体了,城乡之间的货物流动也处于停滞状态。国民党政权所依赖的经济,被挤压在货币扩张和工农业产出萎缩两者的夹缝中”。

图21:钢材产量(万吨)资料来源:Wind,招商期货图22:商品房销售面积(万平方米)资料来源:Wind,招商期货挖掘机销售明显相比近几年走好,销售量创近5年新高,在地产融资渠道被限制的情况下,地方政府专项债推动基建增长成为不多的亮点。大宗商品价格整体价格指数与2018年相比变化不大,其中有色、化工黑色等下跌,能源以及农产品小幅上涨,整体大宗商品价格指数未出现明显上涨,反应了通胀并非是恶性通胀。

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据万达集团2019年公布的数据显示,万达集团2018年收入为2143亿元,万达商管收入376.5亿元,完成计划的101%,同比增长25.9%,租金收入328.8亿元。而在2017年和2016年,尚未剥离房地产业务的万达商管更是占据了万达集团总收入的一半。公开资料显示,万达商管主要的收入来自于万达广场的租金收入以及少部分万达酒店的管理收入。

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